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阎庆民谈注册制 证券界这八大焦点话题最受关注

两会丨阎庆民谈注册制 证券界这八大焦点话题最受关注3月12日,针对市场关心的注册制、新三板流动性和退市公司投资者权益保护等问题,中国证监会副主席阎庆民在列席政协经济界别小组讨论会后接受了证券时报记者采

两会丨阎庆民谈注册制 证券界这八大焦点话题最受关注

3月12日,针对市场关心的注册制、新三板流动性和退市公司投资者权益保护等问题,中国证监会副主席阎庆民在列席政协经济界别小组讨论会后接受了证券时报记者采访。

当天早些时候,全国人大财经委副主任委员乌日图表示,将适时推动全国人大常委会审议通过证券法修订草案。对于证券法修订是否和注册制改革互为条件的问题,阎庆民表示,要创造条件来实施注册制,前期资本市场存在四个不的问题,包括不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管,资本市场的发展完善今后还将是一个渐进的过程。

注册制是否会在2020年之前推出?阎庆民表示,要创造好的条件,推出注册制取决于市场四个不的问题是否解决到位,具备基础和条件后就会推出。

近日,沪深交易所分别发布了上市公司重大违法强制退市实施办法(征求意见稿),明确了六种重大违法强制退市情形,对违法公司一退到底。随着后期退市公司的增多,退市公司中涉及的中小投资者权益如何保护成为市场关心的话题。对此,阎庆民表示,退市和中小投资者保护本来是一个问题的两个方面,但如果处理得好,赔付得当,就能对资本市场中小投资者进行很好的权益维护。现在,证监会在推动从刑事、行政和民事等方面完善对投资者的补偿。

阎庆民指出,会运用好已有的先行赔付、支持诉讼等机制,以及中小投服中心的持股行权试点,维护好中小投资者权益。在投资者先行赔付方面,阎庆民表示,有大股东赔付和保荐人赔付等不同方式,这对资本市场中小股东权益保护都是很好的。

针对新三板流动性问题,阎庆民表示,去年底新三板已经推出一系列改革措施,包括企业分层和优化交易环节等措施,市场运行有所改善,今年将继续推进完善新三板市场的改革,但暂时没有考虑降低投资门槛的问题,仍将继续进行企业分层和提高对非公众公司监管的有效性,实现精准监管。

针对近年来市场上债券违约增多的情况,阎庆民表示,从整体情况看,交易所债市违约占比很低,大部分还是银行业金融机构(承销的债券违约),券商今年将会继续完善债券质押等制度。对于交易所债市发展今年会否大力推进这一问题,阎庆民给出了肯定的答复。他表示,去年因为市场原因,尤其是筹资成本比较高,债市发展略慢一点,今年若实体经济基本面得到改善,将会大力发展公司债。

证券界代表委员吐露心声 八大焦点最受关注

今年两会,证监系统有10位代表委员亮相,既包括现任和已卸任的证监会领导、职能部门及派出机构的负责人,也包括证券交易所、中国证券业协会等会系统单位的有关负责人,其中不乏一些新面孔,如深交所总经理王建军、证监会首席会计师兼会计部主任贾文勤等。截至目前,会程过半,他们依法履职、建言献策,带着资本市场的热点问题和投资者关切内容频繁亮相。

在两会的议题中,如何实现多层次资本市场的高质量发展、加快建设富有国际竞争力的中国特色资本市场成为了代表委员们讨论的主线,具体来看,资本市场服务新经济、完善退市规则、从严监管尺度等是两会期间资本市场的焦点议题,另外加大对违法违规的惩处力度成为了共识。

焦点一提高资本市场服务新经济的能力

新经济、独角兽,成为了两会热词,不仅监管层表达了努力增加制度的包容性和适应性,积极拥抱新经济的巨大热情,就连已经在境外上市企业也吐露出希望回归A股的意向,网易、搜狗、百度等互联网企业的掌门人都纷纷表示,只要制度允许,期待着在A股上市。富士康A股IPO从申请到过会仅耗时36天的超快节奏,从侧面反映出资本市场对新经济企业的支持力度。

姜洋:证监会支持国家战略,对新技术新产业新业态新模式的四新产业,重点支持创新型、引领型、示范型企业,会改革IPO规则、出台一些措施服务新经济,按照现有规则支持新经济企业并购重组。

刘新华:新经济的模式、业态、盈利方式和过去完全不同,需要在司法上保证这些新模式的有效运行,这就要求需进一步吸引人才,形成强有力的新型人才群体,为促进新经济发展提供基本保证。

王建军:应当允许一些未实现盈利的新经济创新型企业上市,这对国家重大战略实施有重大价值,也有助于推动国家经济结构升级,证监会和交易所正在抓紧推进对新经济独角兽在境内市场发行上市提供条件,做试点和准备工作,深交所层面的规则准备已经基本完成,如果深交所不能为这些企业做好服务,不能为他们的发展创造条件,那将是重大损失。资本市场不能再错过这样的机会。真诚地邀请新经济企业能够留在境内,也真心地欢迎新经济企业来深交所。

提出修改《公司法》第103条、第131条以完善双重股权结构制度供给的议案,及时回应新模式、新科技及公共领域特殊企业合理的股权安排需求,进而完善基础性的公司制度。

陈小澎:证监会正深入研究支持新经济新业态的政策举措。以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,增加制度的包容性和适应性,加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。

欧阳昌琼:对于新经济企业上市,现行的法律规定没有障碍的,应当大力支持;遇有障碍的,与国内法律法规不一致的地方,可能要做出特别安排。比如证券法第十三条明确规定企业要有连续盈利,公司法里规定要同股同权。有一些新经济企业做不到证券法和公司法相关的法律规定,需要作出相关的安排。

焦点二需创造条件推出注册制

全国人大常委会决定延长股票发行注册制授权期限至2020年2月29日,使注册制改革的话题再次成为热议。注册制改革是资本市场发展的方向,是资本市场改革中牵一发而动全身的改革,需要创造条件来稳步推进,这不仅关系到资本市场稳定发展,而且涉及到保护投资者权益。稳步推进注册制改革,尤其要提前做好各项配套改革,从而提高投资者对注册制改革的信心。

肖钢:注册制改革是资本市场改革的牛鼻子工程,十分重要,但与此同时注册制改革也需要具备一些支持条件才能实施,从核准制到注册制改革,中间必然会有一些过渡,因此不能马上实施注册制。不过不能马上实施注册制并不意味着现行的核准制就不可以加以改进和创新,应该将其视为一个历史的、动态的过程,这是一种很好的探索或者说尝试,不断的积极创造条件,推进符合中国国情的注册发行制度。

王建军:加重资本市场犯罪刑罚力度是十分紧迫的,这既是为注册制改革、证券发行市场化改革做好铺垫,同时也是推动重大风险防范化解,助力打好三大攻坚战的有效举措之一。

焦点三退市规则将持续完善

退市制度的完善能够持续改良市场生态秩序,提高上市公司质量,倒逼企业脱虚向实、重视主业,所以多年来监管层一直在完善退市制度。近日,沪深交易所分别就上市公司重大违法强制退市实施办法征求意见,对重大违法退市情形做出详细规定,坚持重大违法公司一退到底。因退市新规发布时间正好在两会期间,成为了代表委员热议焦点。

姜洋:交易所对退市规则做出细化安排,主要是强化了交易所一线监管责任,证券法中规定了交易所对企业有暂停上市、终止上市的职责,对于那些达到退市条件的企业,该退就退。

王建军:推出退市相关规则的核心就是清理整顿市场秩序,尤其是存在欺诈发行等情形的各种重大违法行为,要坚决清理出市场,还市场一个河清海晏的环境。

欧阳昌琼:应当进一步改革完善退市制度,严格监管借壳上市,建议考虑不再将补贴类收入计入公司利润,防止已连亏两年的上市公司逃避退市监管。不断完善上市公司退市制度,将有利于市场化处置僵尸企业、化解过剩产能、助力供给侧结构性改革。上市公司的退市最能体现市场之手的作用,尤其上市公司中的僵尸企业更应当通过市场化机制实现退市。

焦点四资本市场从严监管将持续

自2017年以来,证监会刮起的监管旋风所到之处,改革落地更有效率,从IPO从严审核,到督促中介机构归位尽责,再到不少违法违规者受到严惩,监管部门回归监管本位,堵塞监管漏洞,补齐制度短板,坚持依法全面从严监管,A股的市场化、法治化、国际化进程持续加快,资本市场改革发展稳步推进,要更好地服务经济高质量发展,唯有持之以恒,让资本市场的从严监管成为常态。

姜洋:新股发行常态化之后,只要有上市需求的企业都可以报材料,依法从严监管肯定会继续。

肖钢:从严监管市场是建立有效监管制度的一个必须手段和措施,2015年股市异常波动前后,全社会杠杆融资进入股市的资金规模、渠道、机构等,没有一个部门能够综合统计出来,监管各管一段就导致统计数据不全,这对决策产生了影响,现在回头看,当时是有历史局限性的,当前进行的金融监管体制改革正在朝着统筹协调的方向,取得了非常重要的进展,这是符合时代发展潮流的,也符合我国金融业发展实际。

王建军:这几年深交所扛起一线监管职责,不断强化依法全面从严监管,有效提升监管能力,严守风险防控底线。从实践看,一线监管取得了较好成效,对市场参与各方的规范引导作用逐步显现,异常交易频发高发情形得到遏制,市场运行总体保持平稳有序的良好态势。

张野:将技术风险防范纳入金融监管协调中,从金融风险防范层面加强技术风险防范协调,使得技术系统安全运行,为金融领域的整体安全提供基础的技术保障。

柳磊:为进一步发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用,辽宁证监局要立足辽宁辖区的实际情况,在建言献策、重点扶持、从严监管等方面多管齐下,将继续加强对上市公司并购重组的事中事后监管,同时强化并购重组中介机构监管。

陈小澎:证监会一方面将大力推动并购重组市场化改革,继续紧紧围绕供给侧结构性改革,落实三去一降一补,加大对产业并购的支持力度,助力企业通过并购重组整合资源;另一方面,将对市场约束薄弱、市场博弈不充分的事项,继续依法从严全面监管,对规避借壳、忽悠式跟风式和盲目跨界等重组行为加大监管力度。

焦点五加大对违法违规的惩处力度

证券领域的违法成本偏低已成为各界共识,不少人认为这是导致欺诈发行、虚假披露、内幕交易、操纵市场等乱象的根本原因。虽然对于涉案者的惩处在从严监管的背景下,往往已达到了顶格处罚,但是,相对于其可能获得的巨额利益和股民遭受的惨重损失来说,处罚力度往往显得不够,不少代表委员呼吁要大幅度提高资本市场违法违规行为的制度成本。

姜洋:证监会是依法行政,不少案件都是顶格处罚,需要从法律层面加大对证券犯罪的刑事处罚力度。资本市场的开户投资者达到1.3亿人,涉及很多家庭,要稳定社会,必须要稳定资本市场。

王建军:现行《刑法》对欺诈发行罪的刑期配置偏低,罚金刑显著轻微,与其对国家金融管理制度破坏程度和对公众财产侵害程度严重不相适应,罚金与当前资本市场融资规模下的犯罪获益不相匹配。

建议提高该罪刑期,由五年以下有期徒刑或拘役提升至三年以上十年以下的有期徒刑,情节特别严重时可处十年以上有期徒刑甚至无期徒刑,切实发挥徒刑对于犯罪行为的强大威慑力。同时加大单位罚金额度,将对单位判处的罚金幅度提升至非法募集资金金额5%以上10%以下。

焦点六更好地发挥期货对实体经济的服务作用

从2006年、2007年的积极稳妥地发展期货市场,到2008年、2009年的稳步发展期货市场,再到2015年的发展金融衍生品市场,又到今年的推动期货市场发展,近年来,政府工作报告对期货市场发展的表述一直在变化。从这些变化可以看出,政府对发展期货市场的态度更为积极,定位更为清晰。

姜洋:中国大宗商品进出口总量非常大。过去,国务院期货管理条例在我国期货规模还比较小的时候起到了很大的作用。而下一步,我国原油期货上市以后,就有很多国际投资者、海外投资者的参与,没有法律调整、规范相关关系,这对开放是有影响的。无论是出于国际化的需要,还是我们自身发展的需要,都要求期货法加快推出。

贾文勤:在协调制定农业政策过程中考虑利用期货工具,在政策体系构建中,如财政支持新型农业经营主体、农产品收储制度和价格形成机制改革等方面将期货工具纳入农产品相关政策体系。

柳磊:从期货市场服务三农的角度出发,在推广保险+期货创新模式方面,建议中央财政将保险+期货试点项目纳入补贴项目,并直接明确补贴比例为80%以上,形成由政府财政资金补贴大部分保费的长效稳定政策,更好地服务三农发展。

焦点七制度改革更好服务经济转型

直接融资质量的提升与资本市场基础制度保障密不可分,为形成融资功能完备的市场,必须在资本市场的制度建设方面下工夫。

肖钢:国家经济要转型,增长动力要转换,必须要发展资本市场,发展股权融资,这首先要把市场基础制度建立好,要让资本市场成为融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的市场,不能单纯的依靠监管部门,应该是全社会和市场参与各方共同的一种责任,特别是市场文化建设,这需要更长久的时间。

李秉恒:我国制造业企业并购境外优质企业获取先进技术的需求日益强烈,但《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》、《外资并购规定》制定时间较早,给企业跨境并购的实施带来了一定障碍。建议修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,允许外国投资者在跨境换股时以要约收购方式取得A股股份;确立外国投资者资产规模、最低持股比例的豁免标准。修订《关于外国投资者并购境内企业的规定》,放宽境外被并购公司主体资格至符合条件的境外非上市公司。

目前采用股票期权和限制性股票进行的股权激励,在行权或股票解禁时,员工应纳税所得额按工资、工薪所得计税,最高适用45%的税率;出售股票时,收益按财产转让所得计税。股权激励个税负担较重,降低了利用资本市场实施人才激励措施的效果。建议降低股权激励中适用的税率,并取消双重征税,以更好地发挥股权激励措施的作用。

焦点八投资者保护贯穿在监管之中

保护好广大中小投资者的合法权益是资本市场所有改革的出发点和落脚点,监管层多次在公开场合表示,要切实保护好中小投资者的利益,要靠具有鲜明中国特色和明显制度优势的体制机制,做好中小投资者的代言人,广大中小投资者需要什么、关心什么、期盼什么,资本市场就向什么方向改革发展。

姜洋:中国资本市场散户多,投资者保护是监管部门非常重视的事情,穿透式监管有利于保护投资者,这是中国特色,投资者保护工作一直是证监会在坚定推进的,证监会有很多投资者保护规则,将与市场机构一起共同推进投资者保护工作。

欧阳昌琼:应当建立健全证券市场民事赔偿制度,增加市场参与方的违规成本,使投资者的损失能够得到赔偿,真正将投资者保护落到实处。

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